Fed, 28 Ocak’taki yılın ilk FOMC toplantısında piyasa beklentisine paralel faiz değişikliğine gitmedi. Üyelerden Miran ve Waller ise 0,25 baz puanlık faiz indirimi yönünde oy kullandı. Fed Başkanı Powell, ekonomik faaliyetlerin yıla sağlam başlangıç yapsa da istihdamda ılımlılaşma olduğunu paylaştı. Gümrük vergileri kaynaklı enflasyonist risklerin yılın ortasına kadar netleşeceğini belirtti. Şubat başı itibarıyla, vadeli piyasalar Fed’in bu yıl 2 faiz indirimi yapacağını fiyatlıyor.
Öte yandan, Powell’ın başkanlık görevi 15 Mayıs itibarıyla sonlanacak. ABD Başkanı Trump, Powell yerine eski Fed üyesi Kevin Warsh’ı aday göstereceğini duyurdu. Warsh, Fed’in bağımsızlığını öne çıkaran şahin parasal duruşu ile tanınıyor. Ancak, yeni dönemi öncesi faiz indirimleri lehine ifadeler paylaşmıştı. Fed’in bilançosuna dair irade koyup koymayacağı da merak ediliyor. Piyasalar, Warsh’ın adaylığını şahin bir adım olarak nitelendirdiği için ilk etapta küresel risk iştahını törpüleyen bir fiyatlama yaptı.
Yurt içinde enflasyon görünümü ve buna bağlı olarak TCMB’nin parasal duruşu yakından takip ediliyor. Ocak’ta aylık TÜFE %4,84 ile %4,30’luk medyan beklentinin belirgin üzerinde gerçekleşti. Önceki iki ayda ılımlı artan gıda fiyatları, Ocak’ta ise özellikle sebze grubu kaynaklı yüksek artış gösterdi. Ayrıca, hizmetler grubu da artan işgücü maliyetleri ve geriye dönük endeksleme davranışı ile yapışkan görünümünü korudu. TCMB, Ocak’ta TÜFE’nin ana eğiliminde döneme özgü bir bozulma kaydedildiğini söyledi. TCMB, 2026 yılının ilk Enflasyon Raporu’nu 12 Şubat’ta yayımlayacak. Kurumun enflasyon tahminleri ve para politikasına dair yönlendirmeleri yakından izlenecek. TCMB, 22 Ocak’taki PPK Toplantısı’nda politika faizini 100 baz puan indirim ile %37,00 seviyesine çekmişti. Faizlere yönelik kararların enflasyon görünümü odaklı, toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir yaklaşımla gözden geçirildiği bir kez daha vurgulanmıştı.
DÖVİZ
Dolar endeksi güç kaybetti
Yeni yıla 98,3 seviyesinde giriş yapan Dolar Endeksi, ay ortasında 95,50 civarına geriledi. Fed’den faiz indirimlerinin devamı beklentisi, jeopolitik belirsizlikler ve küresel çapta süregelen Dolar’dan kaçış trendi etkili oldu. Ay ortasında ise ABD Başkanı Trump yeni Fed Başkanı olarak Warsh’ı aday göstereceğini duyurdu. Önceki açıklamalarında Fed’in şahin kanadına yakın olan Warsh, piyasalara yeni fiyatlama getirdi ve Dolar Endeksi ayı 97,50 civarında sonlandırdı.
TL’nin reel değeri ocak ayında yükseldi
Ocak ayında TÜFE bazlı reel efektif döviz kuru 99,01’den 102,17’ye yükseldi. Kur sepetinde %1,5 civarında yükseliş olsa da enflasyonun aylık %4,84 artış göstermesi endeksi yukarı taşıdı.
FAİZ
10 yıllık Amerikan tahvil faizi yükseldi
Fed’in olası yeni başkanının daha sıkı parasal politikaları savunabileceği endişesi, Dolar’dan kaçış teması, jeopolitik endişeler ile ABD tahvil eğrisi hem yukarı kaydı hem de daha dik bir görünüme erişti. 10 yıllık Amerikan tahvil faizi, ocak ayında %4,17 seviyesinden %4,25 seviyesine yükseldi.
Kısa ve orta vadeli TL Tahvil faizleri düşüş trendini korudu
TCMB’nin faiz indirimlerine devam etmesi ve beklenenden yavaş ilerlese de dezenflasyon trendinin sürmesi ile kısa ve orta vadeli TL tahvil faizleri düşüş eğilimini korudu. Uzun vadeli faizlerde ise bir miktar kar realizasyonu görüldü. TCMB verilerine göre, yılbaşından bu yana yurt içi DİBS piyasalarına 3,9 milyar USD yabancı fon girişi mevcut.
HİSSE
Büyük teknoloji şirketlerinin harcamaları sorgulanıyor
S&P500 endeksi, ocak ayında yatay bir fiyatlama ile 6,950 seviyesi civarında dalgalandı. Beklentileri aşan karlılıklara rağmen, büyük teknoloji şirketlerinin yapay zekâ harcamalarının sorgulandığı bir dönem oluyor. Ayrıca, jeopolitik haber akışı ve ABD tahvil faizlerindeki yükseliş de ay içinde oynaklık yarattı.
Borsa İstanbul yıla güçlü bir başlangıç yaptı
Beklentilerin altında kalan kasım ve aralık enflasyonları ve buna paralel TCMB’nin faiz indirim eğilimini koruması ile BIST100, yeni yıla yüksek bir risk iştahı ile başladı. Ayrıca, gelişmekte olan piyasalara süregelen fon akışı da BIST performansını belirgin destekledi. TCMB verilerine göre, yılbaşından bu yana yurt içi hisse piyasalarına 1,4 milyar USD yabancı fon girişi mevcut. BIST100, ocak ayını %23 civarında yükselişle kapattı.
ALTIN
Kıymetli madenlerde yüksek oynaklık
2025 yılında güçlü bir performans gösteren kıymetli madenler, yeni yıla da bu trendi koruyarak girdi. Altın ve gümüş piyasalarında ay içerisinde rekor seviyeler tazelendi. Ancak, ocak ayı sonunda emtia piyasalarında oynaklık arttı ve rekor seviyelerden kar realizasyonu yaşandı. Ons altın, 5,600 USD civarındaki rekor seviyesinden ay sonunda 4,850 USD seviyesine geriledi.
